2분기 매출액과 영업이익 추정치는 각각 7,613억원, 1,137억원이 예상돼 7/2일 기준 컨센서스(6,876억원 / 1,107억원)를 소폭 상회하는 수준을 예상한다.

수급 불균형에 따 른 폴리실리콘 강세가 실적을 이끌 것으로 판단한다. 

현재 폴리실리콘 가격은 2분기 누 적 평균 $23.5/kg으로 1분기 대비 +81% 가까이 상승한 수치이다. 

반면에 TDI 가격도 1분기 $2,197.5/t → 2분기 누적평균 $2,247.5/t 기록해 견조했다.

현재 가격 강세는 펀더먼텔한 수급을 중심으로 당분간 지속될 것으로 판단한다.

 Wafer 증설 물량(증분)은 작년 그리고 올해에 걸쳐 크게 들어 올 예정이며, 

태양광 제품의 최종 수요 처인 PV Installation YoY 전망치도 `20 +14%에서 `21 +19%로 급격한 성장세 를 보이고 있다.

즉, 폴리실리콘 생산능력 대비 가파른 웨이퍼의 증설 및 태양광 설치 수요가 가격에 우호적으로 작용할 것으로 판단한다.

여기에 더해 미국의 신장 위구르 산 폴리실리콘에 대한 규제 조치는 제품 가격을 부양시키는 효과가 있을 것으로 기대한다.

업황 측면에서 태양광에 대한 수요 확대, 그리고 수급 불균형이 폴리실리콘 가격의 우상 향을 그리게 하고 있다. 

통상 폴리실리콘 가격 동향에 Valuation 이 크게 영향 (Correlation: 0.96)을 받아 왔다는 점을 감안 추가 상승 여력을 제시할 것으로 판단한다.

Valuation 은 PBRROE 기준과 폴리실리콘 가격 기반 추정 값 평균 Target PBR 1.42 부여. 이에 목표주가 160,000원, 

투자의견 매수로 신규 커버리지 개시한다.

https://finance.naver.com/item/board_read.nhn?code=010060&nid=182400740&st=&sw=&page=2